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长安汽车自主品牌发展战略急待输血,回购B股加

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长安汽车自主品牌发展战略急待输血,回购B股加

回购B股完成后,长安汽车的大股东——中国南方工业汽车股份有限公司(以下简称“南方汽车”)将绝对控股长安汽车,持股比例将从45.55%上升至55.64%,这将加强南方汽车对长安汽车的控制力,从而为南方汽车未来的整体上市提供便利条件。而对于长安汽车来说,未来几年发展自主品牌需要投入数十亿元,如果南方汽车无法及时上市,就很难为上述自主品牌发展计划输血。

由于政府对1.6L及以下乘用车实施减征50%购置税、补贴农用车换购轻型货车和购买微型客车,因此,长安汽车将在小排量自主品牌轿车和微车方面继续进行投资。按照长安汽车的规划,未来五年内,长安将累计投入60亿元用于自主创新,推出10款以上自主品牌轿车,加快推出一系列自主研发的“世界级”自主品牌汽车和新能源新技术汽车。

正因为如此,公司采取了积极扩张的政策。然而,积极扩张中带来的现金不足成为长安汽车继续发展的瓶颈。

长安汽车的资产重组与南方汽车的整体上市安排密切相关。南方汽车旗下的汽车资产包括长安汽车、长安福特马自达、长安铃木、江铃控股、太原南方重型汽车、重庆南方迪马专用车以及发动机等十多家零部件公司的资产或股权。

回购B股完成后,长安汽车的大股东——中国南方工业汽车股份有限公司(以下简称“南方汽车”)将绝对控股长安汽车,持股比例将从45.55%上升至55.64%,这将加强南方汽车对长安汽车的控制力,从而为南方汽车未来的整体上市提供便利条件。而对于长安汽车来说,未来几年发展自主品牌需要投入数十亿元,如果南方汽车无法及时上市,就很难为上述自主品牌发展计划输血。

前不久北京奥运期间,国资委主任李荣融表示,央企重组步伐将在奥运会后加快。李荣融的表态,实际上已经给包括汽车企业在内的央企重组大方向定了性。

2009年1月,长安汽车销量为88971辆,同比下降5.1%。其中,长安福特马自达销量下降了26.7%,长安铃木销量下降了37.4%,江铃控股销量下降42.2%。不过,受汽车产业振兴规划相关鼓励措施的刺激,主要生产自主品牌轿车和微车的重庆长安销量上升了18.9%、河北长安销量增长了3.1%,南京长安销量增长了117.1%。

停牌长达4个月之后,2月16日,长安汽车(000625.SZ)终于复牌了。不过,投资者等来的只有B股回购的消息,而没有之前公告的重大资产重组事项。

近日,又传出长安汽车与中兴汽车正式签定合作协议:长安将借助中兴在技术和海外市场的优势为自己生产皮卡产品,此次合作仅为产品层面,至于更大层面的合资合作,双方均称并未涉及。

资产重组尚未成熟

2008年10月24日,长安汽车发布公告称,公司正在筹划的重大事项涉及“重大资产重组”,10月31日的公告中进一步明确重大事项涉及“B股回购”和“重大资产重组”。11月21日的公告则称公司正在讨论“重大无先例事项”。不过,4个月后,资产重组仍未公布,这足以说明资产重组的复杂程度。

销售难达预期时,长安汽车难以用提价抵消成本带来的压力。去年,长安福特马自达实现利润19亿元,是长安汽车主要利润来源。今年长安福特马自达的销售同样连续几个月出现产大于销。因蒙迪欧致胜、马自达2、马自达3车型销量低于预期,其贡献净利润将由12.5亿元降到10.8亿元,长安福特马自达的整车销量下降,使长安福特马自达发动机净利润贡献由1.2亿元降到0.85亿元。

自主品牌资金压力加大

南方汽车无法及早整体上市,就不能为长安汽车的自主品牌发展计划提供资金支持,而长安汽车未来几年在自主品牌方面的资金投入将是巨大的。此次回购B股所需资金约为8亿元,不过长安汽车表示,公司自有资金足以应付此次回购。

而现在中航科工持有昌河股份总股本的59.02%,即2.42亿股。按照10月24日的收盘价3.83元,总盘约折算9.269亿元。这意味着按照当前的股价,长安与昌河成立控股公司后按照50%的比例出资,大约要拿出4.634亿元,才能够重现长安江铃整合之路。当然,长安还必须承诺投放新车,以及进一步增资等。

上述业务对长安汽车利润的贡献都在下降,如果单纯以这些业务每年的盈利为长安汽车的自主品牌发展计划提供资金,显然是不够的。长安汽车未来五年平均每年在自主品牌业务方面的投入要达到12亿元。

长安汽车的资产重组与南方汽车的整体上市安排密切相关。南方汽车旗下的汽车资产包括长安汽车、长安福特马自达、长安铃木、江铃控股、太原南方重型汽车、重庆南方迪马专用车以及发动机等十多家零部件公司的资产或股权。

其二,重现长安江铃整合之路,整合昌河。2004年10月长安与江铃的整合是个成功的范例,采取了最为便捷的手段,双方各以现金5000万元在南昌成立了江铃控股公司,随后长安汽车以现金4.5亿元,江铃集团将其全部持有的江铃汽车(000550.SZ)国有法人股35417.60万股价值及部分负债合计净值4.5亿元,对江铃控股进行增资。增资完成后,长安汽车、江铃集团各占江铃控股注册资本的50%。而在江铃集团将所持有的江铃汽车股份转让给江铃控股并完成股权过户手续之后,实际上江铃控股持有江铃汽车35417.60万股,占公司总股本的41.03%,成为江铃汽车的大股东。长安也顺利地完成了入主江铃。

西南证券汽车行业分析师董建华表示,之所以没有发布资产重组的消息,可能是因为这方面的工作还没有成熟,比如,注入哪些资产可能仍未确定。而且,长安汽车最近又传出海外收购的消息,这都会让资产重组变得异常复杂。

但长安汽车目前正面临发展瓶颈,合资公司销量下降明显,而自主品牌轿车销量也不尽如人意。根据长安汽车产销快报,该公司2008年汽车销量为739307辆,同比下降2.7%,逊于全行业6.7%的增幅。1月23日,长安汽车发布业绩预期公告称,预计2008年度净利润为3893万元,而去年同期为6.67亿元。

出于对资金的饥渴,为走出困局,直接促使了长安汽车进行重大资产重组的决心。

南方汽车是否会将旗下汽车及零部件资产注入长安汽车,借壳实现南方汽车的整体上市?2月16日,长安汽车董秘黎军接受本报记者采访时表示,公司现在没有这个考虑。她补充说,一切以今日发布的公告内容为准。

一位天相投资顾问有限公司分析师认为,去年下半年以来金融市场的动荡让包括南方汽车在内的多家汽车企业集团上市计划一拖再拖。目前A股市场尽管已经自去年11月的谷底走出并重拾升势,但受今年国内外总体经济形势尚不明朗的影响,A股表现仍然低迷,此时并不是南方汽车进行资产重组并整体上市的好时机。

根据2007年发布的《中国汽车工业"十一五"发展规划》,到2010年中国汽车产业要形成一到两家年产200万辆以上的大型汽车生产企业,形成几家年产100万辆以上的骨干汽车生产企业。其余的数十家中小汽车生产企业,尤其是年产销不足10万辆的小型企业,处在被收购、重组的阵列中。

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